侨源股份 - 财务排雷

最近5年公司货币资金排雷数据（非年度数据不参与平均）：

资金链 公司最新货币资金 1.7亿元， 能完全覆盖一年内就要偿还的有息负债（0.02亿元），公司资金链正常。

存贷情况 最近5年年均货币资金1.34亿元，年均有息负债2.18亿元， 相对于年均营收规模（8.57亿元），公司没有在大量存款的情况下，还大量贷款的情形，即无大存大贷问题。

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最近5年公司存货排雷数据（非年度数据不参与平均）：

排雷结果:

存货增幅 最近年份为 2.22%，最近5年年化增速为 19.34%，没有大幅增长，也没有大幅高于同期营业成本增幅（5年年化17.78%），正常。

存货周转天数 最近年份为24.81天，近5年平均存货周转天数为 26.84天， 存货周转天数没有明显趋增，没有显著高于行业平均水平（60.26天），不存在雷形1的情形，正常。

毛利率与存货周转 毛利率最近年份为34.17%，近5年平均毛利率为42.56%， 没有出现存货周转能力下降，毛利率却大幅上升的情形（雷形3），毛利率与存货周转率未出现明显背离，正常。

存货占比 最近年份为2.3%， 占比不超过30%，在正常范围内，正常。

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排雷说明:

雷形1：存货大幅增长（尤其是数量和价值不易确定的存货），且增长幅度超过同期营业成本的增长；或存货周转天数显著高于同行水平， 且呈上升趋势，就提示可能的财务操纵：可能虚构存货采购流出资金再化妆为营收回来，也可能存货积压又少提不提存货跌价准备， 或者单纯加大生产，摊薄平均固定成本，降低本期已售产品成本，来虚增利润。

雷形2：存货在资产中占比过大（>30%），往往具备较大不确定性，尤其是生物性资产，更需要加倍警惕。 存货都随着时间而贬值(白酒等特色品类除外)， 每到期末大盘点，就非常容易出现价值波动而暴雷。

雷形3：存货周转天数显著变高，同时毛利率显著升高，这是明显的财务操纵警示信号：存货周转天数显著变高表明产品滞销，若不采取措施， 则存货占用资金长而增加成本；若采取措施，则降低营收（降价）或增加成本（升高销售费用），这几种情形都会导致毛利率下降才对。

最近5年公司其他应收款排雷数据（非年度数据不参与平均计算）：

其他应收款 最近为0.13亿元，占净资产比为0.76%， 其他应收款占比较小，财务规范的公司通常其他应收款数额极小，甚至为0，正常。

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最近5年公司预付款项排雷数据（非年度数据不参与平均）：

预付款项 最近5年平均为0.18亿元，占营业收入比平均为2.1%， 占比较低，并低于同行平均占比水平（3.02%），正常。

历史占比 最近5年， 预付款项占比突然大幅增加的有0个年份，历史预付款项占比相对平稳，正常。

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最近5年公司应付账款和应付票据排雷数据（非年度数据不参与综合计算）：

应付账款与应付票据 最近5年年化增幅为36.2%， 大幅度超过营收年化增幅（6.85%），但公司资金链没有出现货币资金不能覆盖短期有息负债的紧张情形，排除因资金链紧张而拖欠供应商货款的情况，正常。

供应链地位 最近5年公司上下游净占款占营收比平均为-8.4%， 公司被上下游无偿占用资金，且不如行业平均水平（-2.88%），多年来没有好转，反映了公司在上下游中地位弱势。

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最近5年公司长期待摊费用排雷数据（非年度数据不参与平均）：

长期待摊费用占比 公司长期待摊费用最近为0.02亿元，占总资产比为0.08%， 长期待摊费用占比低，公司没有利用长期待摊费用科目，虚减费用、虚增利润的迹象，正常 （长期待摊费用费用实际是一笔已经花出去的钱，将它计入长期待摊费用，可以减少当期费用，增加当期利润）。

长期待摊费用增幅 最近为0.02亿元，近5年平均为0.01亿元， 长期待摊费用呈明显上升趋势，虽然当期占比不高，也要关注公司是否开始不恰当利用长期待摊费用，进行费用资本化。

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最近5年公司无形资产排雷数据（非年度数据不参与平均）：

排雷结果:

无形资产占比 最近年份为1.8%， 占比中偏高，但与同行平均水平（4.51%）相差不大，正常。

无形资产增幅 最近5年年化为11.38%， 呈现增长态势，需要分析增长的具体原因，谨防公司通过采购不密切相关的技术来转移资金， 或通过不合理的研发支出资本化来虚增利润。

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排雷说明:

雷形1：无形资产（尤其是专利或非专利技术）的采购，是向外转移资金的常见手段。 如果无形资产科目数额大，占资产比高，或大幅度增长，投资者需要分析辨别该项采购与公司生产经营是否密切相关， 否则很可能是公司操纵财报的手段。

最近5年公司商誉排雷数据（非年度数据不参与平均）：

排雷结果:

商誉占净资产比 最近年份为0.0%， 占比极低或没有商誉，公司没有商誉相关风险，正常。

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排雷说明:

雷形1：如果公司商誉高，尤其是盈利能力不足时，那么就会有商誉暴雷风险。 商誉因每年只需进行减值测试、而无须摊销（折旧），同时减值测试具有很强的主观性（公司说了算）特点， 备受并购者和财务操纵者青睐：收购时故意做高商誉、压低固定资产等资产（或纯粹向关联人转移资金），这样日后就会减少折旧，虚增利润， 需要财务洗澡时，又可按需减值。故而高商誉对并购者和财务操纵者来说，可谓进可攻退可守， 但对投资者来说，一朝触雷，万劫不复，不可不察。

最近5年公司应付职工薪酬排雷数据（非年度数据不参与平均）：

排雷结果:

人均应付职工薪酬增幅 最近年份为15.56%， 递延所得税资产增速为8.33%，没有出现两项同时大幅度增长的情形（即雷形1），正常。

调节利润 最近5年，应付职工薪酬大幅增加（>50%），同时递延所得税资产大幅提高(>50%)的年份有0年， 未发现利用应付职工薪酬平滑利润的迹象，正常。

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排雷说明:

雷形1：大幅度增加预提应付职工薪酬，尤其是预提年终奖金、绩效奖金等非固定工资，以此达到增加当期费用支出，降低当期利润， 是常见的平滑利润的财务操纵手段。体现在财表上，就是年度间应付职工薪酬大幅增加， 同时递延所得税资产增加也很大（国家税务部门不认可这笔职工薪酬预提，不作为税前扣除， 而要求企业多交税，企业将这笔多交的税记为资产（递延所得税资产））。

最近5年公司营收相关排雷数据（非年度数据不参与平均）：

营收与毛利率 最近5年，营收大幅增长（>20%），同时毛利率突然增加(>50%)，且明显超过同行毛利率水平（>20%）的有0个年份，毛利率与营收、行业毛利率没有明显背离情形，未发现营收异常而扭曲毛利率的迹象，正常。

毛利率波动 最近年份毛利率为 34.17%，近5年毛利率年化增幅-10.51%， 公司毛率水平趋势下降，反映了公司经营获利逐渐降低，关注后续变化。

毛利率与行业地位 最近5年公司上下游净占款占营收比平均为-8.4%， 被上下游公司无偿占用的资金占比未大幅变化，反映了公司在供应链中地位基本稳定，近5年毛利率年化增幅-10.51%，显著下降，两者不相悖，正常。

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最近5年公司营业外收入排雷数据（非年度数据不参与合计）：

排雷结果:

营业外收入占比 最近5年营业外收入 占 利润总额 总计为 0.08%，占比极低，公司操纵营业外收入以美化利润可能性极低，正常。

营业外收入历史表现 最近5年营业外收入占利润总额比过大（>10%）的年份有0年，未发现历史年份存在雷形1情形，正常。

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排雷说明:

雷形1：营业外收入（指与主营业务无直接关系的一些偶发性收入，比如合并损益、政府补助、罚款、捐赠等收入）具有偶然性，而且报表不要求详细披露，很难了解其内容真假，因此若公司的利润主要来源于营业外收入，特别是多年都发生这种 "偶然"， 很可能存在财表操纵。

雷形2：营业收入中的其他业务收入（不属于主营业务的收入，比如出租各类资产、债务重组等形成的收入），财报要求主营业务收入披露要求很详细，而其他业务收入披露常常很简单， 因此许多公司将其他业务收入作为”财技“的目标，当其他业务收入突然大增，又找不到合理解释的，很可能存在财表操纵（雷形2因缺乏相关细节数据，请阅读财表中与营业收入中的其他业务收入相关的章节细读、分析辨别）。

最近5年公司管理费用和销售费用排雷数据（非年度数据不参与平均）：

管理费用和销售费用 公司最近年份占营业收入比例为 7.9%， 近5年没有大幅波动，与同行平均水平（6.28%）相差不大，正常。

2费历史表现 最近5年管理费用和销售费用占比（2费率）大幅度下降，且大幅低于同行水平的年份有0年，未发现历史年份2费率异常下降情形，正常。

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最近5年公司营业外支出排雷数据（非年度数据不参与合计计算）：

营业外支出占比 最近5年营业外支出 占 利润总额 总计为 0.24%，占比极低，正常。

营业外支出历史表现 最近5年营业外支出占利润总额比过大（>10%）的年份有0年，未发现历史年份营业外支出存在异常的情形，正常。

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最近5年公司收到其他经营活动的现金排雷数据（非年度数据不参与合计）：

占比水平 最近5年，收到其他经营活动的现金合计占比为1.3%，占比低，正常。

历史波动 最近5年，收到其他经营活动的现金大幅提高(>50%)，同时其占比较大(>10%)的年份有0年， 未发现利用收到其他经营活动的现金，美化经营活动现金流量的嫌疑，正常。

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最近5年公司收到投资活动现金流排雷数据（非年度数据不参与合计）：

购建固定、无形等长期资产 最近5年，购建固定、无形等长期资产消耗的资金，没有持续高于经营活动现金流量净额，正常。

投资现金流入构成 最近5年，投资活动现金流入小计中，没有大量出售固定、无形等长期资产获得的资金，正常。

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最近5年公司取得借款与归还借款排雷数据（非年度数据不参与合计）：

借款与还款 最近年份公司放宽II现金债务比90.0（即自有资金能覆盖短期有息负债），未出现资金链紧绷且还款远大于借款的情况（雷形1），正常。

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最近5年公司筹资利率数据（非年度数据不参与平均计算）：

平均筹资利率 最近年份公司筹资利率为4.97%，近5年综合筹资利率为4.59%， 公司筹资利率在正常范围内，正常。

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最近5年公司现金流肖像排雷数据（非年度数据不参与合计）：

现金流量肖像 最近5年，现金流肖像综合为'+--'型（对照下表）， 即经营活动、投资活动、筹资活动现金流为 '+--'， 且三项总体仍是净增，即经营活动现金流入净额， 足以支撑投资和筹资的支出，公司或是一只能不断产奶的奶牛 。

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最近5年公司财报审计情况：

审计意见 公司最近5年内， 均被出具 "标准无保留意见"，审计未提示风险，正常。

会计事务所变更 最近5年，公司雇佣的会计事务所共计1家， 没有频繁变更，正常。

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最近5年公司财务负责人及独董辞职情况：

排雷结果:

财务负责人离职 最近5年，公司财务负责人离任职频次约0.0人次/年，正常。

独董离职 最近5年，公司独立董事离职率约0.0%，正常。

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排雷说明:

雷形1：财务负责人频繁更换，可能预示公司财务风险：由于公司本身的问题，财务负责人不得不去做一些“不得不为之事”， 而这些“不得不为之事”积累到了一定的程度，将导致财务负责人可能涉入法律风险，尤其是年报前后，故而辞职走人。

雷形2：独立董事集体辞职，可能预示着公司重大风险。2021年11月12日康美药业财务造假案宣判， 5名独立董事被判承担承担10％（折合2.46亿元）和5％（折合1.23亿元）的连带赔偿责任。此举警醒并倒逼了长期作为"花瓶"的独董们：财务操纵承担的连带责任变大，迫使独董们不得不选择沉默（不签字）， 甚至干脆辞职来规避风险。

中国证监会在《关于在上市公司建立独立董事制度的指导意见》中指出：“上市公司独立董事是指不在上市公司担任除董事外的其他职务， 并与其所受聘的上市公司及其主要股东不存在可能妨碍其进行独立客观判断关系的董事。”其制度设计目的在于设立独立董事监督机制，防止控制股东及管理层的内部控制，损害公司整体利益。

最近5年公司大股东增减持情况：

排雷结果:

大股东增减持 最近5年，大股东总体增持公司股票（合计增持股份占总股本比0.1518%），可能预示大股东看好公司发展前景。

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排雷说明:

雷形1：大股东持续大量减持公司股票，可能预示公司财务风险或发展前景暗淡：大股东是最了解公司财务现状和发展情况的人群， 如果大股东持续大量的减持股票， 除了急需钱以外的万一情况，大多时候只可能说明大股东不看好公司。

最近5年公司内大股东股票质押情况：

排雷结果:

股票质押比例 公司最近 股票质押数 占 总股本（即质押比例）为0% ， 质押比例低，质押的相关风险就低，正常。

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排雷说明:

雷形1：作为上市公司的内部成员，大股东得到的企业未来获利能力信息比外部投资者更完整。 如果大股东连续且大量质押其所持上市公司股份，可能表示大股东对企业前景不看好，在变相套现或者是把融得资金转移投资方向。

2021年3月12日新版《股票质押式回购交易及登记结算业务办法》做出明确规定：单一证券公司、单一资管产品作为融出方接受单只A股股票质押比例分别不得超过30%、15%，单只A股股票市场整体质押比例不超过50%，股票质押率上限不得超过60%.