- 华铭智能 (300462)- 经营分析

报告期内公司从事的主要业务 公司主营AFC系统、ETC产品、热管理系统三大业务板块，分别处于轨道交通行业、智能交通行业和热管理系统行业。 一、轨道交通行业 （1）轨道交通建设作为提振经济的重要手段，近几年一直保持着持续的发展势头。国家大力支持实施城市轨道交通设备国产化政策，国内企业自主创新能力显著增强。当前全国各地纷纷掀起城市轨道交通建设高潮，国产轨道交通设备的需求大幅提升，广阔的市场空间将有力拉动我国轨道交通设备制造业的长足发展，目前一二线城市的轨道交通日益成熟，规划合理，同时中等城市将迎来一股“地铁建设潮”，随着城市化建设步伐的加快，中型城市不断在向周边辐射，轨道交通建设的紧迫性也在增加。2020年11月3日，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二��三五年远景目标的建议》公布，针对轨道交通《建议》指出：统筹推进基础设施建设。加快建设交通强国，完善综合运输大通道、综合交通枢纽和物流网络，加快城市群和都市圈轨道交通网络化，提高农村和边境地区交通通达深度。AFC系统是融计算机技术、信息收集和处理技术、机械制造技术于一体的自动化售票、检票系统，是利用计算机集中控制自动售票、自动检票以实现自动收费、自动统计的自动化网络系统。轨道交通是AFC系统的典型应用领域，AFC系统不仅是轨道交通系统发展的一个趋势，也是城市信息化建设的一个重要体现。 （2）普通中小城市建设地铁会造成较大的资源浪费，许多造价相对较低、中小运量的新型轨道交通制式如有轨电车、空轨、磁悬浮、云轨、云巴、智轨等在二、三线城市不断涌现，例如凤凰磁浮AFC系统是一种与旅游项目深度结合的AFC系统，主要难点是如何用互联网售检票技术降低系统造价，并与景区门票系统实现联票通用。 （3）除了城市轨道交通外，市郊铁路、城际铁路、高铁、有轨电车也迎来了巨大的发展空间。尤其是随着中心城市与周边地区的联系日趋紧密，“中心城市-都市圈-城市圈”的格局正在引领带动区域经济的发展。国家发改委最新发布了《关于培育发展现代化都市圈的指导意见》，提到到2022年，中国国都市圈同城化取得明显进展；到2035年现代化都市圈的格局更加成熟，形成若干具有全球影响力的都市圈，并要求开放放宽除个别超大城市外的城市落户限制。而打造都市圈，交通是基础，轨道交通更是重中之重。《意见》提出，要打造轨道上的都市圈。统筹考虑都市圈轨道交通网络布局，构建以轨道交通为骨干的通勤圈。在有条件地区编制都市圈轨道交通规划，推动干线铁路、城际铁路、市域(郊)铁路、城市轨道交通“四网融合”。探索都市圈中心城市轨道交通适当向周边城市(镇)延伸。 （4）根据RT轨道交通不完全统计，2023年内预计将有27个城市，总计58个项目(57条线路)将可能开通，预计新增开通运营里程达898.22公里，新增车站556个。在57条线路中，地铁线路55条，地铁占比达到96.49%，占到了绝大多数的比例，仍是2023年将要开通的最主要城市轨道交通制式。根据“十四五”发展规划，预计到2025年，中国内地将会有65座城市开通或建设城市轨道交通线路，运营总里程将突破1.3万公里。 （5）智慧城市的建设让智能城市轨道交通行业受到了广泛的关注。智慧轨道交通作为5G、大数据、人工智能等新技术与交通运输深度融合的新兴业态，是提升轨道交通质量效率的重要手段，智慧轨道交通建设是新基建的重点领域。目前，国内越来越多的企业开始布局争夺智慧轨道交通的制高点。预计未来几年，中国城市轨道交通行业的市场规模将会进一步提升，同时伴随着技术的发展，城市轨道交通的服务水平也将会得到提高。在数字新基建逐步落地过程中，智慧交通成为热门的投资领域，过亿大单频频出现。数据显示，过去一年，在我国智慧交通的各细分赛道中，城市交通、智慧高速和智慧轨交等均为百亿级规模，年增速在10%以上。预计2023年中国智慧交通市场规模将突破4000亿元。 （6）面临挑战：随着轨道交通进入网络化运营阶段，线路交叉、设备系统共享，致使路网关联性加强，一旦路网某个点发生突发事件，将引发“蝴蝶效应”，影响整个路网的运营安全。除了运营企业外，城市轨道交通人才问题日益突出、缺口日益增大，既是当前的困扰难题，也是未来可能制约发展的最大因素。除了安全与人才难题外，中国的轨道交通发展还存在着规范、标准、政策缺乏等问题。同时，大规模的城轨建设需要巨额资金，而目前的轨道交通运营几乎都是亏损的，二三线城市人口相对大城市要少，经济发展水平和公共基础设施的配套也并不完善。另外，大多数城市的轨道规划能力仍在培养，尚待加强的领域不可能在短时间内得到提高。然而，要使轨道交通在满足城市交通需求和城市可持续发展上发挥最大的作用，稳步的能力提高是必需的。随着开通运营的城市数量不断增多、新增运营里程迅速增加及线网规模持续扩大，保障城市轨道交通安全运行的压力日益加大。 综上：AFC市场需求仍然大,且有技术革新及更智慧更便民的需求，公司对市场分析及定位如下：1、受制于上海地铁新增线路的减少，仍需加强郑州、重庆等潜在市场的发掘；2、以轨交站台需求导向，开拓智慧运营及应急系统的产品及市场。3、加大设备制造能力向国外输出，一方面与英德拉等国外知名系统集成商合作，也努力将AFC产品渗入全球各个城市；另一方面与香港、马来西亚等当地公司组成联合招标体充分发挥设备制造核心竞争力。 二、智能交通产品 (1)交通部制定并有效推进了总体的技术方案《深化收费公路制度改革取消高速公路省界收费站实施方案》，截止2019年末，根据交通部的数据汽车ETC的安装已达2.03亿辆，占汽车保有量的85%，ETC已经应用成熟，也随之后续的设备更换市场逐步打开。ETC从高速缴费单一场景，逐步涌现新的应用，停车缴费、自动加油缴费、保险金融等应用可预见扩展，将激发后端的应用新业态。 全国汽车保有量的增长年均超过2,000万辆，加上存量以及二手车ETC过户增量，年ETC安装量约3,000万辆。 (2)根据中国汽车工业协会预计，2021年-2022年中国汽车销量将触底回升，预计2023年、2024年和2025年汽车销量增长率将达到4%左右。OBU的设计使用寿命为5-8年左右，更新换代时间较短，假设每7年完成一次彻底的更新换代，则2026年OBU市场将迎来由2019年更新换代形成的大规模更新需求量。预计2026年，OBU市场需求规模将在109.1亿元左右。注：假设OBU每7年完成一次彻底的更新换代，则2021年更新需求量为2014年新增量，以此类推。 (3)2020年4月7日，工信部发布《公告》明确规定“自2020年7月1日起，新申请产品准入的车型应在选装配置中增加ETC车载装置”。将保障安装率进一步提高。企业在这要求下将继续提升产品的质量和容错率，进一步增加行业壁垒。 同时随着客户从银行变更至车辆主机厂的改变，对ETC市场的竞争市场更加激烈。 (4)零售业务：ETC普及后，2022年度部分渠道商通过与发行方签订发行协议，通过抖音等互联网平台或零售终端系统向TC端销售，不再拘泥于发行方或银行直供的方式，其特点：销售单价高，产品丰富化，给用户提供更多的安装及结算便利。 (5)公路收费站要求配套自助发卡结算设备的市场需求，公司已独立研发相应的设备，实现了车道软件与硬件的全解耦，可实现数据交互服务，自助缴费、电子发票推送、音视频对讲等功能。 综上：ETC是一个成熟并普遍用户接受的市场，但其产品的多样化及销售模式的变化仍然是一个充满机会的有挑战的市场，公司将注加强销售团队培养，丰富销售模式提高企业竞争力。 三、热管理系统行业 (1)中国汽车工业协会数据，2022年，我国新能源汽车销量为688.7万辆，同比增长93.4%,连续8年保持全球第一。安信汽车组预测2023年我国新能源乘用车销量有望达到976万辆，同比增长49%。 由于驱动模式的差异，新能源车的热管理系统较传统燃油车更为复杂，且对于汽车整体性能影响更为直接。新能源汽车热管理系统涵盖了空调系统与热管理系统，其中热管理系统包括电池热管理、电机电控热管理和其他设备冷却。 新能源汽车热管理单车价值量显著高于传统燃油车。根据头豹研究院数据，由于新能源汽车热管理系统较传统汽车新增冷却板、电池冷却器、电子水泵、电子膨胀阀、PTC加热器或热泵系统等，传统汽车热管理核心组件单车价值量约为2,300元，新能源汽车提升热管理单车价值量至7000元左右2023年我国新能源汽车热管理市场规模预计单车价值量7000元，市场规模预计将增长至约683亿元，2020-2023年复合增长率约为93%。 (2)储能热管理行业成长较快，根据《全球储能市场跟踪报告（2022年第三季度）》，前三季度新型储能项目累计装机规模6.66GW，同比增长78%，占储能项目装机总规模的13.2%。“碳达峰”、“碳中和”目标明确，可再生能源将持续发力，尤其是光伏、风电占比提高，推动储能应用需求增加。国内储能相关配套政策措施逐渐完善，逐步明确规模目标、市场地位和政策支撑环境，储能行业发展呈高成长性、高确定性，前景可观。CNESA预计2025年我国电化学储能装机量将达55GW，高于政策规划。

一、概述 2022年，整体宏观经济未明显好转，交运行业的基建投入预期平稳，管理层制定2022 年经营计划，开展经营活动： 1）积极应对市场的变化，稳定员工，鼓励团队锻炼年轻代的业务能力，消化储备订单。 2）加强有效内部管理，控制项目成本和经营成本的快速上涨，加强集团公司层面的资源共享，保证以公司净利润为核心指标的指导方向： 3）加强销售回款催收，本年度降低应收款余额，降低坏账风险，采取适当的诉讼的方式催讨货款；4）利用自有闲置资金围绕新能源汽车板块投资调研，了解行业模式及未来方向，本期通过增资和收购部分股权并购了浙江国创热管理科技有限公司，切入了新能源热管理和储能赛道。 1、本报告期上市公司合并报表净利润约 6000万元，扣除聚利科技原股东因经营利润承诺未实现而触发业绩赔偿影响净利润约 8236万元，整体经营业绩呈亏损 2230万元，报告内实现的经营业绩如下： AFC 业务：1）营业收入实现 3.33亿元，主要合肥地铁四号线系统集成项目，华盛顿地铁环线项目及福州地铁 5\6号地铁项目通过验收确认收入；2）报告期实现归属于母公司净利润约 1,900万，与上年度持平；3）本报告期加大了催收力度，部分账龄长的系统集成商通过诉讼的方式连续取得回款。4）至报告期末 AFC 储备订单约 10.7亿元，本期主要承接了上海轨道交通售检票设备改造更新项目、重庆地铁 18号线系统集成项目；5）利用自有闲置资金分别通过直接、间接参股投资哪吒汽车、玖行能源等公司。 ETC 业务：1）营业收入约为 2.7亿元，后装产品受销售价格下降影响毛利率下降至 20%左右，销售前装产品 80万只，受车规级芯片等原材料价格因素影响，毛利率不高。2）本报告期加大应收款催收力度，实现经营现金流流入 7800万元；3）尝试新零售模式，与发行方取得代理协议，借助抖音平台直销 OBU 产品。 2、本报告期归属于母公司净利润扭亏，在季报和中报进行了相关预告，本期受聚利科技原股东对聚利科技业绩承诺赔偿计入损益因素影响较大，但扣非后归属于母公司净利润呈现亏损，提醒投资者注意。 二、公司未来发展的展望 1、公司发展的战略 公司始终秉持"培育一流人才，创造一流产品，成就一流企业"的企业责任和使命，以追求创新，成为持续、健康发展的行业领导者为目标，树立“市场导向、品质专业、开放共赢和稳步发展\"的企业价值观,坚持自主创新，强化企业管理、优化业务流程，在研发、生产、销售、组织管理系统等方面有序推进。产品研发领域，公司将重点沿着优化 AFC 核心模块研发、支付方式及集成软件的方向，继续加大研发投入，以科技创新为动力，不断致力新产品、新技术的研发工作，提高产品市场占有率，保证产品技术的更新，拓展新兴产品市场的应用范围。团队建设领域，公司将牢固树立人才工作的战略思想，突出人才资源开发的重要性，重视优秀人才的引进，加强技术人才的培养，不断壮大技术团队的建设工作。 经过多年持续的技术研发与市场拓展，公司保持了持续发展壮壮大的态势，面对市场日益提升的技术需求和更加复杂化的挑战。 AFC 系统创新应用主要围绕绿色低碳、MaaS 出行、四网融合、国产化替代、AI 应用、设备小型化、系统改造等几个方面展开。其中，四网融合、国产化替代、AI 应用的发展经历了几年的培育期，在市场上逐渐得到落地应用。绿色低碳是轨道交通宏观发展的新要求，根据绿色城轨“1-6-6-1-N”的发展蓝图规划，AFC 系统已经开始探索从系统架构到终端设备及模块配置的进一步优化方案。依托轨道交通互联网支付平台及智慧成果数字底座构建 Maas 平台，实现公共交通层面一体化出行服务，也是 AFC 系统新的发展方向和切入点。设备小型化、系统改造则可能是 AFC 系统下一个行业增长点。 2022 年度公司共中标：上海轨道交通售检票系统更新改造项目、重庆十八号线系统集成项目。 2、2023年的经营计划及展望未来 总部管理层将积极协调各个业务板块经营计划的有序运营，并利用公司闲置资金，参与围绕新能源业务的创新型公司进行股权投资，创造有效的利润增长点和业务模式探讨。 业务方面具体如下： （1）市场开拓； AFC 系统集成业务：1、在争取 AFC 设备保有量的情况下，争取承接更多系统集成项目，以产品和服务巩固与客户的联系，重点对上海、郑州、重庆等区域；2、与国外系统集成商组成联合招标体，将生产设备能力输出国外；3、培育产品零售互联网业务的拓展及尝试。 ETC 产品业务：1、传统 ETC 业务目标销售额 1.5 亿元，并严格控制原材料等产品成本，维持 20%以上的毛利率。2、保证前装 ETC 的产量与质量，取得良好的市场口碑，并做好配置生产线，前装销售量目标 1.5 亿元；3、开发交通板块的配套设备，如自助发卡设备等。 热管理产品业务：1、维护公交、商用车、轨交热管理客户，争取更大的市场占有率；2、在储能热管理产品研发，突破储能客户的批量供货。 （2）加大研发投入： 公司将在满足市场开拓的基础需求外，在轨道交通领域和公路交通领域的围绕核心模块、物联网、热管理等相关产品及技术增加研发投入，已保证公司在多元化市场的竞争力。 （3）整合管理 整合业务协同发展，增厚经营业绩。一方面，公司将继续聚焦 AFC 系统集成业务，继续深耕设备制造、软件服务，做精做强。另一方面，公司将借助聚利科技政策红利及未来市场拓展的优势和资源，通过协同发展，快速实现在营业收入和净利润增加，为公司增厚经营业绩。

报告期内公司从事的主要业务 公司主营轨道交通 AFC 系统集成和道路交通 ETC业务两大板块。 （一）AFC 系统业务 业务主体：上海华铭 上海华铭是上海市高新技术企业，专业从事轨道交通、快速公交（BRT）等各个领域自动售检票系统终端设备的自主研发、制造与销售，以及场馆、景点票务与门禁系统的系统集成、设备供货与技术服务。公司坚持自主研发核心技术，主动贴近国内外客户的需求，紧密围绕多样化的市场新格局，在技术更新、业务优化、快速量产及性价比等方面赢得了市场综合竞争优势，是国内主要的智能终端 AFC 系统集成商和设备制造商。 自动售检票系统（简称AFC 系统），是基于计算机、网络、自动化等科技手段，实现票务运营全过程的自动化系统。 人性化的界面设计，乘客操作更加便捷；全自动售检票，乘客快速通行；联网运行实时汇总运营统计、设备状态数据、控制设备动作，运营管理更加科学。提供城市一卡通解决方案；提供手机 NFC 支付、支付宝快捷支付解决方案。 1、主要产品 自动售检票系统，简称AFC（AutoFareCollection）系统，是融计算机技术、信息收集和处理技术、机械制造技术于一体的自动化售票、检票系统，具有很强的智能化功能，主要应用于轨道交通领域，并已扩展至 BRT 等其它公共交通、大型公共场馆、旅游景区、智能楼宇等更多领域。目前国内城市轨道交通 AFC 系统共分为车票、车站终端设备、车站计算机系统、线路中央计算机系统、清分系统五个层次，公司的主要产品为车站终端设备。 (1)自动售票机，简称 TVM，产品安装在车站非付费区内，用于出售轨道交通非接触式 IC卡单程票，并可对储值票进行充值。自动售票机具有引导乘客购票的相关操作说明和提示，配备触模屏、乘客显示器及运营状态显示器，用于显示各种信息及设备运行状态。 (2)自动检票机，简称 AGM，该产品安装在车站付费区与非付费区之间，为旅客提供快速通过服务。检票机能接受非接触式单程 IC卡车票和储值票的自动检票。对于有效的车票检票机让乘客通行，出站检票机能对非接触式单程 IC卡车票进行回收。按功能可分为进站检票机、出站检票机和双向检票机三种。 (3)自动充值机，简称 CVM，该产品设于车站非付费区，为旅客提供快速为公交卡充值服务，具有引导乘客充值的相关操作说明和提示，配置触摸屏、乘客显示器，用于显示设备运行状态及充值记录。 （二）ETC业务板块 业务主体：聚利科技 聚利科技多年来专注于DSRC 技术在智能交通领域的应用开发、产品创新与推广，积极参与国家标准的制定和修订工作。2007 年交通部推出不停车收费国家标准（GB/T20851），聚利科技与交通部公路研究院合作承担完成ETC 产品部分检测设备的研发。国家标准推出后，聚利科技率先送检 OBU 和 RSU 产品，是首批通过交通部检测的三家企业之一。 聚利科技ETC 产品具备有效抑制邻道干扰功能和OBU 零唤醒功能，可有效解决电子收费系统中相邻车道信号干扰和OBU 通讯错乱问题，从而提高ETC 产品稳定性与兼容性，保证电子标签以高稳定、无错乱比率通行收费车道。近年来，聚利科技加速在智能 OBU、车载前装 OBU、相控阵天线等新技术的研发，相关技术及产品能够满足日益增长的 ETC 产品市场需求。服务于国家深化收费公路制度改革、实现快捷不停车收费的政策，保证交通运输体系高质量发展。 ETC 是一种先进的道路通行系统，它利用微波（或红外、射频）技术，通过安装在 ETC 车道上的 RSU 与安装在车辆上的OBU 之间的专用短程通信，在不需要停车的情况下，自动完成收费处理全过程，真正实现无人值守，降低管理成本，提高车辆通行效率。