- 纳思达 (002180)- 经营分析

报告期内公司从事的主要业务 1、公司经营概况 2023年上半年，公司实现营业总收入123.00亿元，较上年同期增长0.03%，归属于上市公司股东的净利润3.51亿元，较去年同期下降 67.07%。 具体经营情况如下： (1)激光打印机业务经营情况 A.利盟（Lexmark）打印机业务经营概况 2023 年上半年，利盟国际营业收入 10.21 亿美元，同比下滑约 11.83%。受 OEM 业务出货趋缓影响，利盟打印机整体销量同比仍有所下降。根据利盟管理层报表数据显示，息税折旧及摊销前利润（EBITDA）约 0.88 亿美元，同比下降约 33%。 报告期内，利盟充分发挥在中高端打印机市场的竞争优势，聚焦自有品牌业务发展，2023年上半年，利盟自有品牌打印机销量同比增长约 12%，有力巩固了利盟品牌打印机的市场容量。 B.奔图（PANTUM）打印机业务经营概况 报告期内，奔图实现营业收入 21.91 亿元，同比增长约 3.68%；扣非净利润 2.82 亿元，同比下降 1.87%。奔图打印机销量同比增长约 11.21%，其中，奔图海外市场出货量同比增长超过 30%。奔图 A3 打印机出货量同比增长超过 100%。 研发方面，奔图持续加大研发投入,报告期内，研发总投入 1.76 亿元，约占营业收入 8.03%，同比增长 12%。奔图自主研发的 A3 黑白及彩色复印机正按预期规划有序推进,预计将于本年度内量产上市。 产品竞争力方面，在行业竞争不断加剧的背景下，奔图通过高效的对外战略合作，不断完善产品布局，产品竞争力得到进一步提升。报告期内，虽消费市场有所承压，但奔图A4彩色激光打印机、A4中高速黑白激光打印机等中高端机型销量实现同比增长。未来，奔图将继续坚持以产品为核心，围绕用户需求，加快完善中高端产品线布局，为公司的业务发展和盈利能力提供有力支撑。 信创市场方面，受信创节奏影响，信创打印机出货量同比下降，但更为广阔的行业国产化市场开始蓬勃发展，其中，金融行业奔图打印机上半年出货量同比增长超过200%。报告期内，奔图凭借优秀的综合竞争力，成功中标中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行、交通银行、中国邮储银行等金融机构的打印机采购项目，在金融行业打印机采购中占据绝对份额，相关订单下半年的出货会有所放大。此外，中国信息安全测评中心发布了《安全可靠测评工作指南（试行）》，通过对产品及其研发单位的核心技术、安全保障、持续发展等方面开展评估，评定产品的安全性和可持续性，实现对产品研发设计、生产制造、供应保障、售后维护等全生命周期安全可靠性的综合度量和客观评价。奔图多年来始终坚持在产业链、供应链以及服务体系上不断完善，持续加大研发投入，依托核心技术优势，巩固领先地位。奔图一直以来积极响应政策号召，随着国产化用户对打印机的安全可靠性提出更高要求，将有效助力国家解决信息安全及产业安全问题，为各级用户提供好用、安全、可靠的打印输出方案。 （2）极海微电子业务经营概况 报告期内，营业收入为 7.69 亿元，较去年同期下滑 27.07%。其中，打印耗材芯片业务营业收入为 5.44 亿元，非打印耗材芯片业务营业收入为 2.25 亿元；净利润为 1.48 亿元，同比下降 67.35%。 报告期内，极海微芯片整体出货量为2.38亿颗，同比增长13.73%。受芯片产品价格下降影响，极海微营业收入低于预期，然而凭借着极海微出色的产品质量和高效的市场战略，其销量和市场份额仍然实现了稳步增长。 研发投入方面，极海微以创新发展为主要驱动力，始终保持较高比例的研发投入。2023年上半年，极海微研发投入2.31 亿元，较上年同期增长 29.65%。 产品方面，极海微凭借优秀的产品质量及多元化的产品布局矩阵保证了销量和市场份额的稳步增长。2023年上半年，极海微共计推出 2 款基于 CortexM4F 系列的全新高性能、超值型 MCU 系列产品，以及电机控制专用 MCU 新品。下半年，极海微将继续在汽车电子、工控、新能源等高端产品应用领域加快新产品布局，多款MCU芯片新品将于2023年陆续发布上市。 此外，面对日益增长的汽车市场需求，基于 ISO26262 汽车功能安全体系认证和符合 ISO26262 功能安全标准的 G32A 系列车规级MCU新品也已按照预期规划有序推进，且与客户达成合作，将共同积极开展模组开发和测试相关工作，以满足车身控制到域控制不同场景的安全等级需求。此外，极海微进一步夯实核心技术研究和产品开发平台建设，积极构建多层次的研发生态体系，集大规模SoC设计、车规设计、数模混合设计、可靠性设计、系统解决方案设计、自动化设计为一体，全方位推动面向打印、工控、汽车电子、新能源等领域的新产品研发与产业化落地。 市场方面，集处理、控制、联网等多元化性能于一体的APM32F407高性能产品已覆盖中高端市场应用，并在汽车和工控领域积极打造标杆客户，为未来的业绩增长提供了有效支撑。 （3）通用打印耗材业务经营概况 2023年上半年，公司通用耗材业务营业收入29.02亿元，同比下降6.23%；净利润0.79亿元，同比下降42.75%。报告期内，通用耗材业务加大高端产品的推广，市场占有率进一步提升。 2、公司主要业务、产品及用途 （1）打印机全产业链业务 打印机行业技术和市场高度集中，且行业专利壁垒森严，目前全球能够掌握自主核心技术且具备制造能力的厂商数量不超过十家，主要为中美日企业。同时，打印机在信息安全领域扮演着至关重要的角色，作为计算机外设的重要组成部分，打印机能够直接接触和处理计算机系统的数字信息资料，对于核心信息数据的输入和输出至关重要。中国作为全球最大的打印机出货市场，未来打印机国产化仍然具备巨大的发展空间。作为国内打印机领域的龙头企业，公司将深度受益打印机国产替代趋势，有望进一步扩大市场份额，实现业绩持续稳健增长。 经过多年的技术探索、创新研发以及十多年的技术积累，公司建立了庞大的基础专利技术平台，并完全掌握了打印机各级源代码和完整的软固件核心技术，且拥有具备自主知识产权的打印机引擎。未来，公司有能力在打印领域彻底解决国外“卡脖子”的关键技术难题，快速推进中国打印机产业化发展，积极打造世界先进制造业布局和国际一流的制造业发展环境高地。 目前，公司业务已覆盖了打印机全产业链，包括激光打印机整机、激光打印机原装耗材、打印机主控SoC芯片、耗材芯片、打印机通用耗材、打印管理服务业务。鉴于打印行业的高壁垒知识产权属性，公司的打印机全产业链布局可使得芯片、耗材、打印机业务在上下游形成复合保护壁垒，打造全产业链融合发展新模式，提升公司盈利能力和抗风险能力。 （2）集成电路业务 公司所处的是集成电路产业链中的集成电路设计行业，集成电路设计行业属于技术密集型行业，不仅需要芯片在面积、功耗、可靠性、安全性和抗干扰能力方面满足市场需求，还需要相应的软硬件协同开发能力。公司设计、销售的产品主要为打印影像芯片、工控安全芯片、消费级产品芯片、新能源芯片及汽车电子芯片，产品阵列广泛应用于打印影像、工业实时信号处理、通信设施、智慧家居、高端消费电子、汽车电子及智慧能源等领域。其中，公司的打印影像芯片主要为专用SoC芯片，可实现认证、识别、控制和记录打印耗材信息等功能。公司的工控安全芯片、消费级产品芯片、汽车电子芯片及新能源芯片主要为通用 MCU 和专用 SoC，可实现数据采集、数据运算、操作多种传感器和执行各类控制任务等功能。

一、概述 2022年，公司实现营业总收入258.55亿元，较上年同期增长13.44%，归属于上市公司股东的净利润18.63亿元，较去年同期增长 60.15%。 二、公司未来发展的展望 （一）全球宏观经济与行业趋势展望 2023 年，全球经济增长前景依然面临着一系列独特的不利因素，联合国发布《2023 年世界经济形势与展望》报告将2023 年世界经济增速下调至 1.9%，较去年预测下调 1.1 个百分点。报告指出，近期世界经济前景黯淡且存在不确定性。 预计 2023 年美国、欧盟的经济增速将分别放缓至 0.4%、0.2%，日本为 1.5%，英国、俄罗斯的经济则将分别萎缩 0.8%、2.9%，但得益于中国经济状况的改善，东亚地区的经济增速预计将达到4.4%。国际货币基金组织（IMF）也在最新一期《世界经济展望报告》指出，中国优化调整防疫政策等因素将改善中国和全球经济增长前景，并大幅上调 2023 年中国经济增长预期。 打印行业方面，全球及中国打印设备市场日趋成熟，市场规模稳定增长，市场日趋集中，依靠高度专利壁垒保护，至今全球掌握自主核心技术且有制造能力的厂商不超过十家，竞争格局稳定，行业盈利模式可持续。根据美国国际数据公司（IDC）数据显示，全球打印成像市场总规模高达 1,110 亿美元，随着国外防疫政策的放宽，全球商业市场开始正常运作，打印需求将迎来显著复苏，同时也带动打印耗材需求上升，基础打印服务和打印管理服务的签约将持续增长。 集成电路行业方面，2022年对半导体行业而言是跌宕起伏的一年，但行业的变革和发展中仍然蕴藏着不同的市场机遇。根据国际权威研究机构Omdia的数据预测，全球工业MCU市场规模将以7.5%年复合增长率在2026年将增长至104.93 亿美元。其中，全球汽车 MCU 市场规模将以 9.4%的年复合增长率于 2026 年增长至 125.52 亿美元。 （二）公司发展战略与经营展望 （1）打印机业务发展与经营展望 公司打印机业务将继续扩大市场份额，利用奔图和利盟双品牌协同效应，积极参与全球市场竞争，全力推进奔图A4中高速彩色激光打印机和 A3 复印机的研发进度。随着未来珠海高栏港新园区奔图激光打印机高端装备智能制造项目二期和合肥新产业园区奔图智造打印机产业园项目的陆续投产，公司打印机产能将得到显著提升，以更好满足市场需求，力争早日实现公司打印机总出货量进入全球激光打印机厂商前三名的目标。 展望未来，奔图将持续提升产品质量稳定性，打造综合运营成本优势，扩展中高端产品线，进一步提升盈利能力。 同时，公司还将通过店面增值、商机转化、平台资源转化等方式，使得商用市场实现经销商、集成商、电商平台三大渠道全面增长；国内信创市场方面，公司将继续完善服务体系，发挥品牌优势，保证领先的信创市场份额。展望利盟未来的经营，利盟将继续实施成本节降策略，巩固与OEM合作伙伴的关系，继续与核心企业级战略伙伴合作，努力降低缺货影响，随着全球供应链体系逐步恢复，利盟的打印机业务有望取得更高增长。 （2）集成电路业务发展与经营展望 未来公司将继续根据下游市场需求，顺应汽车电子、工业控制、物联网、人工智能等新兴应用领域发展趋势，发挥自身在芯片领域的研发及设计优势，持续推出具有市场竞争力的芯片及解决方案，提高产品的品牌知名度，拓展应用领域及下游客户覆盖范围，巩固公司在芯片设计领域的市场地位，持续提升在汽车电子、工业控制和消费电子等细分领域的芯片市场份额和竞争力，成为行业领先的集成电路设计企业。 公司将协同全球研发中心攻坚行业难题，进一步加大研发力度，继续保持打印机通用耗材芯片的行业领先优势和新品首发优势，夯实细分领域龙头的位置，同时积极拓展汽车电子、工控等非打印领域。极海微已有9款产品通过AEC-Q100 车规认证，并于 2022 年 9 月获得德国 T?V莱茵授予的 ISO26262 功能安全体系认证证书，2023 年上半年公司还将继续推出多款通过车规 AEC-Q100 认证的 MCU 芯片产品。此外，公司将在上海临港建立极海半导体全球研发中心，牢抓芯片领域的国产替代机会，在全球范围内加速人才引进，通过投资、并购等方式导入外部资源，夯实研发整体实力。同时加快ARMCortex-M0+/M3/M4/M7内核系列中高端产品布局，做自主可控技术的引领者、国产替代的先锋，努力实现全系列工业级标准。公司将自建生态系统、软件、工具和算法，做国内高端工控MCU首选品牌，完成高、中、低端产品全面布局，聚焦汽车电子、工控、消费电子、智能家电等市场，力争早日成为国内一线 MCU 核心供应商。 （3）通用打印耗材业务发展与经营展望 作为通用打印耗材行业龙头，公司将进一步响应国家号召，坚持自主创新，重视品牌建设，不断巩固专利产品优势，扩充高端产品线，稳步提升高端产品全球市场占有率。通过加强资源整合，打造差异化优势产品，进一步推动高端通用打印耗材的产品升级，满足用户个性化需求，提高产品竞争力，同时加强拓展再生耗材市场，建立起新的业务增长点。 此外，公司还将与更多整机厂商建立战略合作伙伴关系，并加强对全球销售渠道的整合力度，提升生产效率和产品质量，夯实通用打印耗材产品在全球的业务盈利能力和竞争力。 （4）集团业务发展与经营展望 展望 2023 年，公司经营管理层将在董事会的战略部署下，坚定围绕打印机、集成电路、通用耗材三大主体业务，坚持国际化产业布局，积极提高打印机业务的全球市场占有率，提升盈利能力，扩大集成电路业务的行业领先优势，强化公司通用耗材的整体竞争力，同时，加强内部各板块协同，充分内部挖潜，实现经营业绩稳健增长。未来，公司将不忘初心，秉承“成为打印行业领先的科技服务型企业，打造全球知名品牌”的愿景，围绕打印机全产业链和集成电路两大业务板块，推动产品高价值化，树立品牌形象，为向全球用户提供优质的打印服务和推动国内集成电路产业化发展的目标而不懈奋斗！

报告期内公司从事的主要业务 （一）2022 年上半年公司从事的主要业务概括 2022 年上半年，海外逐渐放松疫情管控，商业活动开始恢复，带动全球打印市场需求回暖。报告期内，公司打印机业务整体经营状况平稳良好，奔图经受住了上半年国内疫情和供应链物料短缺的考验，实现同比正增长；利盟OEM 业务持续向好，企业级战略合作伙伴已实现批量出货，打印管理服务续约率进一步巩固，盈利能力持续提升。集成电路业务方面，公司作为芯片设计领先企业，在耗材芯片领域持续保持龙头地位，在汽车电子、工业控制、医疗设备、高端消费电子等非打印领域也取得突破性进展，数款车规级芯片通过 AEC-Q100认证，为未来芯片业务高增长打下基础。 1、公司经营概况 报告期内，公司实现营业总收入 1,229,646.17万元，较上年同期增长 10.03%；营业利润 140,697.60万元，较去年同期增长 41.14%；利润总额 137,519.00 万元，较去年同期增长29.24%；归属于上市公司股东的净利润 106,596.62 万元，较去年同期增长 102.49%，扣除非经常性损益后的净利润为 93,958.74万元，同比增长 311.87%。 公司期末总资产为4,526,477.47 万元，较期初增长3.85%；归属于上市公司股东的所有者权益为1,529,530.49 万元，较期初增长 7.01%。 （二）公司主要业务、产品及用途 报告期内，公司主要业务、产品及用途分别如下： 1、打印机全产业链业务 打印机行业技术和市场高度集中，依靠高度的专利壁垒保护，至今全球掌握自主核心技术且有制造能力的厂商不超过十家，且主要为美日企业。同时，打印机在信息安全领域重要性极高，是计算机外设的重要组成部分，能够直接接触和处理计算机系统的数字信息资料，是核心信息数据输入输出的重要设备。中国是全球打印机出货量第二大的市场，也是全球激光打印机出货量最大的市场，未来打印机在国产化上的提升空间巨大，而公司作为打印机领域的国产龙头品牌，将受益于打印机国产替代趋势，公司有望继续扩大市场份额，业绩持续稳定增长。 公司经过多年的技术探索和创新研发，建立了庞大的基础专利技术平台，凭借十多年的技术积累，已经完全掌握了打印机各级源代码和完整的软固件核心技术，拥有了具有自主知识产权的打印机引擎。未来公司有能力在打印领域彻底解决国外“卡脖子”的关键技术难题，快速推进中国打印机产业化发展，积极打造世界先进制造业布局和国际一流的制造业发展环境高地。 目前，公司业务已覆盖了打印机全产业链，包括激光打印机整机、激光打印机原装耗材、打印机主控 SoC 芯片及耗材芯片、打印机通用耗材、打印管理服务业务。鉴于打印行业是一个知识产权高壁垒的行业，公司的打印机全产业链布局可使得芯片、耗材、打印机业务在上下游形成复合保护壁垒，打造全产业链融合发展新模式，提升盈利能力和抗风险能力。同时，奔图与利盟的深度协同，将带动公司打印业务收入及毛利率的双提升。 2、集成电路业务 （1）打印机主控 SoC 芯片 打印机是涉及信息安全的计算机核心外部设备，而打印机主控SoC 芯片是打印机的核心部件，也是信息泄露的主要源头。目前，打印机主控SoC 芯片关键技术掌握在美日等国外厂商中，为了突破技术壁垒和提高我国信息安全度，公司自主研发了国产 CPU 打印机主控 SoC芯片，并实现了量产与销售。 公司的打印机主控 SoC 芯片基于 UMC28与 UMC40纳米工艺技术，采用国产多核异构嵌入式 32位 CPU（CK810、CK802、CK803），支持彩色打印、复印、彩色扫描、传真等，具有完全自主的芯片安全架构，具备高性能、突出安全策略、支持国密、商密算法和安全防护机制等特点，为打印机信息安全和国产打印机高端化发展提供了有力的支持。 （2）打印机通用耗材芯片 打印机通用耗材芯片主要产品包括 ASIC 芯片和 SoC 芯片，主要应用于墨盒、硒鼓等打印耗材中，其产品主要功能为喷墨、激光打印机耗材产品的识别与控制及激光打印机的系统功能控制。公司ASIC 芯片为行业领先的耗材可替代芯片，附带加密模块和算法设计，具有运算速度更快、功耗更低、可靠性更高等优势，有助于提高产品性能、降低成本。 SoC 芯片是业内拥有自主专利设计技术的产品，采用国产32 位嵌入式CPU，具有灵活集成硬件加密模块和软件程序、超高运算速度、低功耗等优势。 （3）物联网芯片 公司的物联网芯片包括 APM32 工业级通用 MCU 芯片、低功耗蓝牙 5.1 芯片、工业互联网 SoC-eSE 安全芯片等。 APM32 工业级通用MCU，也称为单片机，是电子产品的“大脑”，负责电子产品数据的处理和运算。目前，公司已加大对通用MCU 的研发投入，产品主要应用于高端消费电子、工业控制、智能家电、医疗设备、检测设备及汽车电子等领域，将更大程度推进集成电路芯片的国产化进程。公司的 32 位通用 MCU 是基于 ARM CPU、国产 C-SKY CPU 设计。 其中，基于 ARM CPU 的通用 MCU 芯片已经开始大批量销售。 低功耗蓝牙（BLE）5.1 芯片，相比前一代 BLE 芯片, BLE5.1 的数据传输速率提高了 2 倍，数据传输距离提高 4 倍，广播模式信息容量提高 8倍，新增有组网技术及室内寻向定位功能，功耗更低并兼容老版本 BLE。BLE5.1芯片将广泛应用于物联网、近距离数据传输、穿戴式电子设备、寻向定位等领域。目前，公司基于国产 CPU 及 ARM CPU 的安全加密多核 BLE5.1安全 SoC 芯片已经正式进入市场开拓阶段，将为物联网领域提供安全的通信芯片解决方案。 工业互联网SoC-eSE 安全芯片，采用多核双子系统安全技术。其中，安全认证子系统及客户应用子系统实现物理分隔，确保了客户信息及系统安全。凭借在安全及多核SoC 芯片上的多年技术积累，公司已经完成多款双子系统物联网安全 SoC芯片的研发，将来安全 SoC 芯片将成为公司芯片领域发展的重点方向之一。