- 美凯龙 (601828)- DCF法估值

  1. 首 页
  2. 美凯龙
  3. DCF法估值

更新日期: 2024-09-19 数据频率: 每周五     


价值估算明细 - DCF法

① DCF估值基础：自由现金流 与 未来增长率

tablehoverterttertert 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024E 2025E 2026E
净利润(亿) 35.07 33.42 36.73 42.78 47.05 46.86 20.64 21.89 8.58 -23.7 2.91 4.0 5.65
增长率(%) 0.0 -4.7 9.9 16.47 9.98 -0.4 -55.95 6.06 -60.8 -376.22 112.28 37.46 41.25
FCF(亿) 6.3 2.62 7.19 6.78 21.13 -2.26 12.63 29.92 28.3 20.12 42.71 58.71 82.93
FCFF(亿) - -34.73 15.94 17.17 -6.63 27.58 23.17 46.47 62.37 116.61 247.54 340.27 480.63

* 2024E，2025E，2026E 增长率预测来自 6家 机构最新研报分析结果的平均值；2024E，2025E，2026E 的FCF、FCFF依据增长率测算。

* 企业自由现金流(FCFF) = 息税前利润 * (1-税率) + 折旧、摊销 - 资本支出 - 运营资本变化。其中：息税前利润 = 营业利润 + 财务费用之利息费用；折旧、摊销 = 固定资产等折旧 + 无形资产等摊销；资本支出 = 非流动资产净增加额；运营资本变化 =(流动资产 - 流动负债) 的净增加额。

* 净利润 不同于 归属于上市公司股东的净利润（归母净利润），其间关系详见 财表图解。

② DCF估值参数

    A   

A :自由现金流(Fₙ) ≈ 净利润     适用范围：满足 三大前提 ，业务简单，可以用报表净利润去模糊的替代企业自由现金流的企业；

B :自由现金流(Fₙ) ≈ FCF        适用范围：不易被毁灭、维持利润需要大量资本支出、净利润含金量较低的企业，使用 FCF 模糊的替代企业自由现金流；

C :自由现金流(Fₙ) = FCFF      适用范围：不易被毁灭、业务复杂，利润真实可持续，使用 FCFF 作为企业自由现金流；

# 参数项 参数值 说明
1. 折现率R = 8 %    包含无风险收益率和风险补偿，一般设定为无风险收益率的2倍，视风险程度调整
2. 永续年金增长率G = 4 %    公司进入成熟期的增长率，一般设定为无风险收益率，或≤GDP增长率，视企业情况调整
3. 买点折扣 ≤ 50 %    合理估值基础上的折扣，补偿估值风险并留有充足安全边际
4. 卖点PE ≤ 50     2倍于市场估值中枢，进入显著高估阶段

③ DCF二段式估值计算

年份 前段自由现金流折现 后段自由现金流折现 DCF公允估值 理想买点市值 卖点市值
2015年 96.39亿 817.56亿 96.39亿 + 817.56亿 = 913.95亿 456.98 亿 1753.5 亿
2016年 108.04亿 899.16亿 108.04亿 + 899.16亿 = 1007.2亿 503.6 亿 1671.0 亿
2017年 117.15亿 895.53亿 117.15亿 + 895.53亿 = 1012.68亿 506.34 亿 1836.5 亿
2018年 100.12亿 394.45亿 100.12亿 + 394.45亿 = 494.57亿 247.28 亿 2139.0 亿
2019年 78.46亿 418.33亿 78.46亿 + 418.33亿 = 496.8亿 248.4 亿 2352.5 亿
2020年 44.69亿 163.97亿 44.69亿 + 163.97亿 = 208.66亿 104.33 亿 2343.0 亿
2021年 8.81亿 -452.93亿 无自由现金流 不适用 不适用 不适用
2022年 -10.06亿 55.61亿 -10.06亿 + 55.61亿 = 45.55亿 22.77 亿 1094.5 亿
2023年 -16.27亿 76.44亿 -16.27亿 + 76.44亿 = 60.17亿 30.09 亿 429.0 亿
2024年 10.61亿 107.98亿 10.61亿 + 107.98亿 = 118.58亿 59.29 亿 不适用

估值比较分析

-美凯龙- 按DCF估值法的公司价值估算 （基于自由现金流贴现）：
# 股票名称 估值日期 实际市值(亿) 高估线(亿) 低估线(亿) DCF法估值(亿) 备注
1. 美凯龙 2024-09-19 95.8 - 59.29 118.58 市值低于DCF公允估值
分析参考:

DCF估值结果 最近（2024-09-19）美凯龙 实际市值为95.8亿元，按照DCF估值法，合理估值为118.58亿元， 市值低于DCF合理估值值得进一步分析关注。

* 分析结果基于估值模型和公开数据，与本站立场无关，仅供参考。

估值说明:
  • 自由现金流估值法（DCF）计算说明：采取两段式自由现金流贴现估值模型，把 企业未来3年增长阶段（前段） 和 之后永续经营阶段（后段）（保守的视为永续债券）的折现自由现金流加起来，计算企业的内在价值。前段估值 = F₁/(1+R)¹ + F₂/(1+R)² + F₃/(1+R)³， 后段估值 = F₄/(R-G)/(1+R)⁴，其中：R为折现率，G为永续增长率，Fₙ为第n年自由现金流，F₄=F₃*(1+G)；企业价值（TV） = 前段估值 + 后段估值。
  • 适用范围：具有真实正利润，具有竞争力以能持续盈利，不依赖大量投入资本以维持现有盈利能力，且弱周期行业的企业。
  • 自由现金流贴现法（DCF）
  • 不谈玄之又玄的“道”，老唐一文说清估值“术”

    • 更新日期: 2024-09-19 数据频率: 每周五     


    -美凯龙- 按自由现金流估值法（DCF）测算的理想买点、卖点 （2024-09-19）：

    # 股票名称 估值日期 实际市价(元) DCF法-理想买点(元) DCF法-卖点(元) 备注
    1. 美凯龙 2024-09-19 2.2 1.36(±10%) - 市价未进入DCF估值法的理想买点以内
    分析参考:

    DCF法估值测算买卖点 最近（2024-09-19）美凯龙 实际市价为2.2元，按照自由现金流估值法（DCF），理想买点为1.36元左右， 市价大于理想买点，未进入按照自由现金流估值法（DCF）的买点区间。

    * 分析结果基于估值模型和公开数据，与本站立场无关，仅供参考。

    计算说明:
  • 自由现金流估值法（DCF）测算买、卖点：买点价格即为买点市值对应的价格（前复权），卖点即为卖点市值对应的价格（前复权）。