- 宏发股份 (600885)- DCF法估值

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更新日期: 2024-11-08 数据频率: 每周五     


价值估算明细 - DCF法

① DCF估值基础：自由现金流 与 未来增长率

tablehoverterttertert 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024E 2025E 2026E
净利润(亿) 5.92 6.6 8.11 9.58 9.6 9.64 11.29 14.52 16.89 19.18 16.27 18.78 21.48
增长率(%) 25.29 11.49 22.88 18.13 0.21 0.42 17.12 28.61 16.32 13.56 -15.17 15.43 14.38
FCF(亿) -0.53 1.12 -0.32 -0.18 0.01 9.06 0.42 -0.13 0.76 16.27 13.8 15.93 18.22
FCFF(亿) - 3.92 7.33 12.6 11.72 14.48 19.06 19.01 17.65 32.32 27.42 31.65 36.2

* 2024E，2025E，2026E 增长率预测来自 14家 机构最新研报分析结果的平均值；2024E，2025E，2026E 的FCF、FCFF依据增长率测算。

* 企业自由现金流(FCFF) = 息税前利润 * (1-税率) + 折旧、摊销 - 资本支出 - 运营资本变化。其中：息税前利润 = 营业利润 + 财务费用之利息费用；折旧、摊销 = 固定资产等折旧 + 无形资产等摊销；资本支出 = 非流动资产净增加额；运营资本变化 =(流动资产 - 流动负债) 的净增加额。

* 净利润 不同于 归属于上市公司股东的净利润（归母净利润），其间关系详见 财表图解。

② DCF估值参数

    A   

A :自由现金流(Fₙ) ≈ 净利润     适用范围：满足 三大前提 ，业务简单，可以用报表净利润去模糊的替代企业自由现金流的企业；

B :自由现金流(Fₙ) ≈ FCF        适用范围：不易被毁灭、维持利润需要大量资本支出、净利润含金量较低的企业，使用 FCF 模糊的替代企业自由现金流；

C :自由现金流(Fₙ) = FCFF      适用范围：不易被毁灭、业务复杂，利润真实可持续，使用 FCFF 作为企业自由现金流；

# 参数项 参数值 说明
1. 折现率R = 8 %    包含无风险收益率和风险补偿，一般设定为无风险收益率的2倍，视风险程度调整
2. 永续年金增长率G = 4 %    公司进入成熟期的增长率，一般设定为无风险收益率，或 ≤ GDP增长率，视企业情况调整
3. 买点折扣 ≤ 50 %    合理估值基础上的折扣，补偿估值风险并留有充足安全边际
4. 卖点PE ≤ 50     2倍于市场估值中枢，进入显著高估阶段

③ DCF二段式估值计算

年份 前段自由现金流折现 后段自由现金流折现 DCF公允估值 理想买点市值 卖点市值
2015年 20.67亿 183.08亿 20.67亿 + 183.08亿 = 203.75亿 101.88 亿 296.0 亿
2016年 23.34亿 183.46亿 23.34亿 + 183.46亿 = 206.81亿 103.41 亿 330.0 亿
2017年 24.75亿 184.23亿 24.75亿 + 184.23亿 = 208.98亿 104.49 亿 405.5 亿
2018年 26.12亿 215.76亿 26.12亿 + 215.76亿 = 241.88亿 120.94 亿 479.0 亿
2019年 30.13亿 277.49亿 30.13亿 + 277.49亿 = 307.62亿 153.81 亿 480.0 亿
2020年 36.31亿 322.78亿 36.31亿 + 322.78亿 = 359.09亿 179.54 亿 482.0 亿
2021年 43.15亿 366.54亿 43.15亿 + 366.54亿 = 409.7亿 204.85 亿 564.5 亿
2022年 45.0亿 310.93亿 45.0亿 + 310.93亿 = 355.93亿 177.97 亿 726.0 亿
2023年 46.62亿 358.9亿 46.62亿 + 358.9亿 = 405.52亿 202.76 亿 844.5 亿
2024年 48.22亿 410.5亿 48.22亿 + 410.5亿 = 458.72亿 229.36 亿 959.0 亿

估值比较分析

-宏发股份- 按DCF估值法的公司价值估算 （基于自由现金流贴现）：
# 股票名称 估值日期 实际市值(亿) 高估线(亿) 低估线(亿) DCF法估值(亿) 备注
1. 宏发股份 2024-11-08 335.64 959.0 229.36 458.72 市值低于DCF公允估值
分析参考:

DCF估值结果 最近（2024-11-08）宏发股份 实际市值为335.64亿元，按照DCF估值法，合理估值为458.72亿元， 市值低于DCF合理估值值得进一步分析关注。

* 分析结果基于估值模型和公开数据，与本站立场无关，仅供参考。

估值说明:
  • 自由现金流估值法（DCF）计算说明：采取两段式自由现金流贴现估值模型，把 企业未来3年增长阶段（前段） 和 之后永续经营阶段（后段）（保守的视为永续债券）的折现自由现金流加起来，计算企业的内在价值。前段估值 = F₁/(1+R)¹ + F₂/(1+R)² + F₃/(1+R)³， 后段估值 = F₄/(R-G)/(1+R)⁴，其中：R为折现率，G为永续增长率，Fₙ为第n年自由现金流，F₄=F₃*(1+G)；企业价值（TV） = 前段估值 + 后段估值。
  • 适用范围：具有真实正利润，具有竞争力以能持续盈利，不依赖大量投入资本以维持现有盈利能力，且弱周期行业的企业。
  • 自由现金流贴现法（DCF）
  • 不谈玄之又玄的“道”，老唐一文说清估值“术”

    • 更新日期: 2024-11-08 数据频率: 每周五     


    -宏发股份- 按自由现金流估值法（DCF）测算的理想买点、卖点 （2024-11-08）：

    # 股票名称 估值日期 实际市价(元) DCF法-理想买点(元) DCF法-卖点(元) 备注
    1. 宏发股份 2024-11-08 32.19 22.0(±10%) 91.97(±10%) 市价未进入DCF估值法的理想买点以内
    分析参考:

    DCF法估值测算买卖点 最近（2024-11-08）宏发股份 实际市价为32.19元，按照自由现金流估值法（DCF），理想买点为22.0元左右， 市价大于理想买点，未进入按照自由现金流估值法（DCF）的买点区间。

    * 分析结果基于估值模型和公开数据，与本站立场无关，仅供参考。

    计算说明:
  • 自由现金流估值法（DCF）测算买、卖点：买点价格即为买点市值对应的价格（前复权），卖点即为卖点市值对应的价格（前复权）。