- 万润股份 (002643)- DCF法估值

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更新日期: 2024-09-19 数据频率: 每周五     


价值估算明细 - DCF法

① DCF估值基础：自由现金流 与 未来增长率

tablehoverterttertert 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024E 2025E 2026E
净利润(亿) 0.97 2.58 3.19 3.85 4.51 5.34 5.51 6.9 8.24 8.82 6.11 7.56 9.29
增长率(%) -21.6 165.98 23.64 20.69 17.14 18.4 3.18 25.23 19.42 7.04 -30.73 23.73 22.88
FCF(亿) -0.46 0.1 -2.92 2.29 -1.16 -0.96 -1.0 3.13 -3.12 -3.12 -4.08 -3.11 -2.4
FCFF(亿) - -7.05 -6.5 5.57 3.58 6.48 5.25 2.67 9.51 1.74 1.21 1.5 1.84

* 2024E，2025E，2026E 增长率预测来自 14家 机构最新研报分析结果的平均值；2024E，2025E，2026E 的FCF、FCFF依据增长率测算。

* 企业自由现金流(FCFF) = 息税前利润 * (1-税率) + 折旧、摊销 - 资本支出 - 运营资本变化。其中：息税前利润 = 营业利润 + 财务费用之利息费用；折旧、摊销 = 固定资产等折旧 + 无形资产等摊销；资本支出 = 非流动资产净增加额；运营资本变化 =(流动资产 - 流动负债) 的净增加额。

* 净利润 不同于 归属于上市公司股东的净利润（归母净利润），其间关系详见 财表图解。

② DCF估值参数

    A   

A :自由现金流(Fₙ) ≈ 净利润     适用范围：满足 三大前提 ，业务简单，可以用报表净利润去模糊的替代企业自由现金流的企业；

B :自由现金流(Fₙ) ≈ FCF        适用范围：不易被毁灭、维持利润需要大量资本支出、净利润含金量较低的企业，使用 FCF 模糊的替代企业自由现金流；

C :自由现金流(Fₙ) = FCFF      适用范围：不易被毁灭、业务复杂，利润真实可持续，使用 FCFF 作为企业自由现金流；

# 参数项 参数值 说明
1. 折现率R = 8 %    包含无风险收益率和风险补偿，一般设定为无风险收益率的2倍，视风险程度调整
2. 永续年金增长率G = 4 %    公司进入成熟期的增长率，一般设定为无风险收益率，或≤GDP增长率，视企业情况调整
3. 买点折扣 ≤ 50 %    合理估值基础上的折扣，补偿估值风险并留有充足安全边际
4. 卖点PE ≤ 50     2倍于市场估值中枢，进入显著高估阶段

③ DCF二段式估值计算

年份 前段自由现金流折现 后段自由现金流折现 DCF公允估值 理想买点市值 卖点市值
2015年 8.18亿 73.58亿 8.18亿 + 73.58亿 = 81.76亿 40.88 亿 不适用
2016年 9.83亿 86.19亿 9.83亿 + 86.19亿 = 96.02亿 48.01 亿 129.0 亿
2017年 11.67亿 102.05亿 11.67亿 + 102.05亿 = 113.72亿 56.86 亿 159.5 亿
2018年 13.13亿 105.3亿 13.13亿 + 105.3亿 = 118.43亿 59.22 亿 192.5 亿
2019年 15.15亿 131.86亿 15.15亿 + 131.86亿 = 147.01亿 73.5 亿 225.5 亿
2020年 17.56亿 157.47亿 17.56亿 + 157.47亿 = 175.03亿 87.52 亿 267.0 亿
2021年 20.45亿 168.56亿 20.45亿 + 168.56亿 = 189.01亿 94.5 亿 275.5 亿
2022年 20.04亿 116.77亿 20.04亿 + 116.77亿 = 136.81亿 68.41 亿 345.0 亿
2023年 19.41亿 144.48亿 19.41亿 + 144.48亿 = 163.88亿 81.94 亿 412.0 亿
2024年 19.51亿 177.54亿 19.51亿 + 177.54亿 = 197.05亿 98.53 亿 441.0 亿

估值比较分析

-万润股份- 按DCF估值法的公司价值估算 （基于自由现金流贴现）：
# 股票名称 估值日期 实际市值(亿) 高估线(亿) 低估线(亿) DCF法估值(亿) 备注
1. 万润股份 2024-09-19 74.78 441.0 98.53 197.05 市值低于DCF公允估值 ，且明显低估
分析参考:

DCF估值结果 最近（2024-09-19）万润股份 实际市值为74.78亿元，按照DCF估值法，合理估值为197.05亿元， 市值低于DCF合理估值 ，且明显低估，值得进一步分析关注。

* 分析结果基于估值模型和公开数据，与本站立场无关，仅供参考。

估值说明:
  • 自由现金流估值法（DCF）计算说明：采取两段式自由现金流贴现估值模型，把 企业未来3年增长阶段（前段） 和 之后永续经营阶段（后段）（保守的视为永续债券）的折现自由现金流加起来，计算企业的内在价值。前段估值 = F₁/(1+R)¹ + F₂/(1+R)² + F₃/(1+R)³， 后段估值 = F₄/(R-G)/(1+R)⁴，其中：R为折现率，G为永续增长率，Fₙ为第n年自由现金流，F₄=F₃*(1+G)；企业价值（TV） = 前段估值 + 后段估值。
  • 适用范围：具有真实正利润，具有竞争力以能持续盈利，不依赖大量投入资本以维持现有盈利能力，且弱周期行业的企业。
  • 自由现金流贴现法（DCF）
  • 不谈玄之又玄的“道”，老唐一文说清估值“术”

    • 更新日期: 2024-09-19 数据频率: 每周五     


    -万润股份- 按自由现金流估值法（DCF）测算的理想买点、卖点 （2024-09-19）：

    # 股票名称 估值日期 实际市价(元) DCF法-理想买点(元) DCF法-卖点(元) 备注
    1. 万润股份 2024-09-19 8.04 10.59(±10%) 47.41(±10%) 市价进入DCF估值法的理想买点以内
    分析参考:

    DCF法估值测算买卖点 最近（2024-09-19）万润股份 实际市价为8.04元，按照自由现金流估值法（DCF），理想买点为10.59元左右， 市价大于理想买点，未进入按照自由现金流估值法（DCF）的买点区间。

    * 分析结果基于估值模型和公开数据，与本站立场无关，仅供参考。

    计算说明:
  • 自由现金流估值法（DCF）测算买、卖点：买点价格即为买点市值对应的价格（前复权），卖点即为卖点市值对应的价格（前复权）。