- 中航西飞 (000768)- DCF法估值

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更新日期: 2024-11-08 数据频率: 每周五     


价值估算明细 - DCF法

① DCF估值基础：自由现金流 与 未来增长率

tablehoverterttertert 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024E 2025E 2026E
净利润(亿) 3.76 4.61 4.55 4.74 5.08 5.69 7.77 6.53 5.23 8.61 11.05 13.96 17.03
增长率(%) 2.36 22.61 -1.3 4.18 7.17 12.01 36.56 -15.96 -19.91 64.63 28.34 26.33 21.99
FCF(亿) -20.26 5.53 7.81 1.38 5.73 -1.69 16.61 -156.21 284.12 -66.86 -47.91 -35.3 -27.54
FCFF(亿) - 2.95 1.31 13.59 6.58 16.71 -46.68 26.91 23.09 20.28 26.03 32.88 40.11

* 2024E，2025E，2026E 增长率预测来自 16家 机构最新研报分析结果的平均值；2024E，2025E，2026E 的FCF、FCFF依据增长率测算。

* 企业自由现金流(FCFF) = 息税前利润 * (1-税率) + 折旧、摊销 - 资本支出 - 运营资本变化。其中：息税前利润 = 营业利润 + 财务费用之利息费用；折旧、摊销 = 固定资产等折旧 + 无形资产等摊销；资本支出 = 非流动资产净增加额；运营资本变化 =(流动资产 - 流动负债) 的净增加额。

* 净利润 不同于 归属于上市公司股东的净利润（归母净利润），其间关系详见 财表图解。

② DCF估值参数

    A   

A :自由现金流(Fₙ) ≈ 净利润     适用范围：满足 三大前提 ，业务简单，可以用报表净利润去模糊的替代企业自由现金流的企业；

B :自由现金流(Fₙ) ≈ FCF        适用范围：不易被毁灭、维持利润需要大量资本支出、净利润含金量较低的企业，使用 FCF 模糊的替代企业自由现金流；

C :自由现金流(Fₙ) = FCFF      适用范围：不易被毁灭、业务复杂，利润真实可持续，使用 FCFF 作为企业自由现金流；

# 参数项 参数值 说明
1. 折现率R = 8 %    包含无风险收益率和风险补偿，一般设定为无风险收益率的2倍，视风险程度调整
2. 永续年金增长率G = 4 %    公司进入成熟期的增长率，一般设定为无风险收益率，或 ≤ GDP增长率，视企业情况调整
3. 买点折扣 ≤ 50 %    合理估值基础上的折扣，补偿估值风险并留有充足安全边际
4. 卖点PE ≤ 50     2倍于市场估值中枢，进入显著高估阶段

③ DCF二段式估值计算

年份 前段自由现金流折现 后段自由现金流折现 DCF公允估值 理想买点市值 卖点市值
2015年 11.93亿 90.59亿 11.93亿 + 90.59亿 = 102.52亿 51.26 亿 188.0 亿
2016年 12.31亿 97.08亿 12.31亿 + 97.08亿 = 109.39亿 54.7 亿 230.5 亿
2017年 13.26亿 108.74亿 13.26亿 + 108.74亿 = 122.0亿 61.0 亿 227.5 亿
2018年 15.75亿 148.49亿 15.75亿 + 148.49亿 = 164.24亿 82.12 亿 237.0 亿
2019年 17.11亿 124.79亿 17.11亿 + 124.79亿 = 141.91亿 70.95 亿 254.0 亿
2020年 16.94亿 99.95亿 16.94亿 + 99.95亿 = 116.89亿 58.45 亿 284.5 亿
2021年 17.37亿 164.54亿 17.37亿 + 164.54亿 = 181.91亿 90.95 亿 388.5 亿
2022年 21.0亿 211.17亿 21.0亿 + 211.17亿 = 232.17亿 116.08 亿 326.5 亿
2023年 28.53亿 266.79亿 28.53亿 + 266.79亿 = 295.31亿 147.66 亿 不适用
2024年 35.72亿 325.46亿 35.72亿 + 325.46亿 = 361.18亿 180.59 亿 430.5 亿

估值比较分析

-中航西飞- 按DCF估值法的公司价值估算 （基于自由现金流贴现）：
# 股票名称 估值日期 实际市值(亿) 高估线(亿) 低估线(亿) DCF法估值(亿) 备注
1. 中航西飞 2024-11-08 859.0 430.5 180.59 361.18 市值高于DCF公允估值 ，且明显高估
分析参考:

DCF估值结果 最近（2024-11-08）中航西飞 实际市值为859.0亿元，按照DCF估值法，合理估值为361.18亿元， 市值大于DCF合理估值 ，且明显高估。

* 分析结果基于估值模型和公开数据，与本站立场无关，仅供参考。

估值说明:
  • 自由现金流估值法（DCF）计算说明：采取两段式自由现金流贴现估值模型，把 企业未来3年增长阶段（前段） 和 之后永续经营阶段（后段）（保守的视为永续债券）的折现自由现金流加起来，计算企业的内在价值。前段估值 = F₁/(1+R)¹ + F₂/(1+R)² + F₃/(1+R)³， 后段估值 = F₄/(R-G)/(1+R)⁴，其中：R为折现率，G为永续增长率，Fₙ为第n年自由现金流，F₄=F₃*(1+G)；企业价值（TV） = 前段估值 + 后段估值。
  • 适用范围：具有真实正利润，具有竞争力以能持续盈利，不依赖大量投入资本以维持现有盈利能力，且弱周期行业的企业。
  • 自由现金流贴现法（DCF）
  • 不谈玄之又玄的“道”，老唐一文说清估值“术”

    • 更新日期: 2024-11-08 数据频率: 每周五     


    -中航西飞- 按自由现金流估值法（DCF）测算的理想买点、卖点 （2024-11-08）：

    # 股票名称 估值日期 实际市价(元) DCF法-理想买点(元) DCF法-卖点(元) 备注
    1. 中航西飞 2024-11-08 30.88 6.49(±10%) 15.48(±10%) 市价未进入DCF估值法的理想买点以内
    分析参考:

    DCF法估值测算买卖点 最近（2024-11-08）中航西飞 实际市价为30.88元，按照自由现金流估值法（DCF），理想买点为6.49元左右， 市价大于理想买点，未进入按照自由现金流估值法（DCF）的买点区间。

    * 分析结果基于估值模型和公开数据，与本站立场无关，仅供参考。

    计算说明:
  • 自由现金流估值法（DCF）测算买、卖点：买点价格即为买点市值对应的价格（前复权），卖点即为卖点市值对应的价格（前复权）。