- 山西汾酒 (600809)- 利润表排雷

于1994-01-06上市，最近5年公司营收相关排雷数据（非年度数据不参与平均）：

排雷结果:

营收与毛利率 最近5年，营收大幅增长（>20%），同时毛利率突然增加(>50%)，且明显超过同行毛利率水平（>20%）的有0个年份，毛利率与营收、行业毛利率没有明显背离情形，未发现营收异常而扭曲毛利率的迹象，正常。

毛利率波动 最近年份毛利率为 75.31%，近5年毛利率年化增幅2.61%， 公司当前毛率水平较高，趋势平稳，反映了公司经营获利能力良好且稳定，正常。

毛利率与行业地位 最近5年公司上下游净占款占营收比平均为38.74%， 无偿占用上下游公司的资金占比显著减少 ，反映了公司在供应链中地位明显下降，近5年毛利率变化不大（年化2.61%），两者不明显相悖，正常。

* 排雷结果基于分析模型和公开数据，非本站立场，仅供参考。

排雷说明:

利润的源头是营业收入，虚构营业收入是财务操纵者造假的主要方式。由于虚构营业收入是个系统工程，涉及各个环节和票据佐证，又因一笔高毛利交易产生的利润， 抵过多笔低毛利交易产生的利润，所以对于造假者来说，选择虚构高毛利交易，即省工作量，又减少被发现的机率。但正因此，公司毛利率将被扭曲，其扭曲程度与收入虚构程度正相关。

雷形1：毛利率扭曲并明显高于同行， 先观察市场和同行，排除是否因公司产品售价的提升或原材料的降价导致毛利的上升，如果不是，很可能公司存在虚增营业收入的情况。

雷形2：毛利率提升与行业地位相背离，毛利率提升，一般预示着公司竞争力提升，与之吻合的是公司在上下游地位的提升， 也即应收账款减少（对下游客户地位提升），应付款增加（对上游供应商地位提升），公司上下游净占款上升。如果情况刚好相反，则出现毛利率提升与行业地位相背离，预示虚构收入的造假嫌疑。

雷形3：虚构交易对手，公司突然销售没有生产或经销的产品， 或与已往不存的大客户进行金额很大的交易，或交易价格明显偏离市场价格等；或相关佐证票据的细节疏忽，造成数据矛盾的，都是虚构收入可疑的点（雷形3因缺乏相关细节数据，请阅读财表中与收入、销售相关的章节细读、分析辨别）。

于1994-01-06上市，最近5年公司营业外收入排雷数据（非年度数据不参与合计）：

排雷结果:

营业外收入占比 最近5年营业外收入 占 利润总额 总计为 0.23%，占比极低，公司操纵营业外收入以美化利润可能性极低，正常。

营业外收入历史表现 最近5年营业外收入占利润总额比过大（>10%）的年份有0年，未发现历史年份存在雷形1情形，正常。

* 排雷结果基于分析模型和公开数据，非本站立场，仅供参考。

排雷说明:

雷形1：营业外收入（指与主营业务无直接关系的一些偶发性收入，比如合并损益、政府补助、罚款、捐赠等收入）具有偶然性，而且报表不要求详细披露，很难了解其内容真假，因此若公司的利润主要来源于营业外收入，特别是多年都发生这种 "偶然"， 很可能存在财表操纵。

雷形2：营业收入中的其他业务收入（不属于主营业务的收入，比如出租各类资产、债务重组等形成的收入），财报要求主营业务收入披露要求很详细，而其他业务收入披露常常很简单， 因此许多公司将其他业务收入作为”财技“的目标，当其他业务收入突然大增，又找不到合理解释的，很可能存在财表操纵（雷形2因缺乏相关细节数据，请阅读财表中与营业收入中的其他业务收入相关的章节细读、分析辨别）。

于1994-01-06上市，最近5年公司管理费用和销售费用排雷数据（非年度数据不参与平均）：

排雷结果:

管理费用和销售费用 公司最近年份占营业收入比例为 13.84%， 近5年没有大幅度波动，与同行平均水平（15.87%）相差不大，正常。

2费历史表现 最近5年管理费用和销售费用占比（2费率）大幅度下降，且大幅低于同行水平的年份有0年，未发现历史年份2费率异常下降情形，正常。

* 排雷结果基于分析模型和公开数据，非本站立场，仅供参考。

排雷说明:

雷形1：管理费用和销售费用通常与营业收入同向变动，并保持占比相对稳定，如果2费占比大幅度降低，且明显低于同行水平，那么虚减费用，虚增利润的财务操纵可能性大。

于1994-01-06上市，最近5年公司营业外支出排雷数据（非年度数据不参与合计计算）：

排雷结果:

营业外支出占比 最近5年营业外支出 占 利润总额 总计为 0.11%，占比极低，正常。

营业外支出历史表现 最近5年营业外支出占利润总额比过大（>10%）的年份有0年，未发现历史年份营业外支出存在异常的情形，正常。

* 排雷结果基于分析模型和公开数据，非本站立场，仅供参考。

排雷说明:

营业外支出指与主营业务无直接关系的偶发性支出（比如：捐赠支出、行政罚款、资产损毁等）。好的公司的财务数据一般比较偏干净清晰，而有所隐瞒的公司，可能经常搞一些莫名其妙的的科目，用于藏匿一些不可说的支出， 因此，如果公司的营业外支出金额较大，投资者应对此保持怀疑态度。另：营业外支出 与 营业外收入 两者不相干，没有配比关系。

于1994-01-06上市，最近5年公司资产减值损失和信用减值损失排雷数据（非年度数据不参与合计）：

排雷结果:

财务洗澡 最近5年，资产减值损失和信用减值损失大幅提高(>50%)，同时营业利润大幅下降(<-20%)的年份有0年， 未发现利用减值损失对财务大洗澡嫌疑，正常。

累计占比 最近5年，资产减值损失和信用减值损失合计 占营业利润合计 -0.06%， 占比不高，正常。

* 排雷结果基于分析模型和公开数据，非本站立场，仅供参考。

排雷说明:

一次性大额计提资产减值损失或信用减值损失(俗称的财务大洗澡，把能减值的都减掉)，故意做低当期利润基数，为后期利润增长做铺垫；而且若之后业绩还是不行，可以变卖被减值过的资产等（账面价值低于市场价值），从而创造出“利润”。